最近，化工圈被一则音问刷屏：丙烷脱氢（PDH）行业利润已跌至-1400元/吨隔壁，创下近6年同期最低水平。“吨亏破千”的情况下，有市集音问称本月PDH行业将大面积停工，丙烯、聚丙烯（PP）、液化石油气（LPG）等品种备受关爱。停工预期是否会终了？产业链各身手将受到怎样的影响？

PDH行业亏到“扛不住”？

　　转头主岁PDH行业的利润走势，呈现出赫然的“先扬后抑”特征。据业内东谈主士先容，客岁7至8月是全年利润最高的时间，中枢原因是那时处于丙烷需求淡季，原料价钱偏低，且下流PP价钱反弹，因此加工费大幅晋升。但好景不常，自客岁10月中旬起，PDH行业利润便合手续下滑，如今更是堕入“吨亏破千”的逆境。

　　对此，中信期货分析师陈子昂暗示，近期PDH行业亏蚀合手续扩大的主要原因是其中枢下流PP价钱合手续走弱。从供需时势来看，2025年PP产能增速已达12%，2026年预测仍有10%傍边的新产能投放，而施行需求增速仅为4%~5%，供过于求的时势对PDH行业利润酿成了合手续压制。

　　原料端的压力也在收敛加大。陈子昂提到，印度及日本的季节性旺季采购预期鼓吹入口丙烷价钱上行，客岁四季度丙烷契约价从底部回升，国内深加工企业大宗反应丙烷现货贴水较高，进一步挤压了PDH行业的利润空间。更关节的是，刻下PP正处于需求淡季，结尾成品企业的采买意愿偏低，价钱莫得反弹能源，PDH行业的利润也难以改善。上个月，已有部分PDH安设关停，且复产意愿不高，本月西宾安设增多的预期升温。

对有关品种影响几何？

　　PDH行业的探究逆境与停工预期，早已通过产业链传导至有关品种。

　　1.LPG

　　据了解，LPG的需求结构中，废弃需求相对隆重，影响其价钱的主要旯旮变量是PDH行业的需求，因此容易受到PDH行业的负反馈影响。自客岁11月以来，LPG基本面呈现“强现实、弱预期”的特征，现货价钱稳中偏强。

　　行业资深东谈主士李云旭评释称，“强现实”的中枢原因是主营真金不怕火厂西宾，同期PDH安设开工率保合手坚挺，鼓吹LPG与原油、石脑油的比价回升。要是PDH安设降负、泊车预期得以终了，那么LPG的“强现实”时势将随之松动。

　　永久来看，李云旭合计，2026年好意思国与中东的LPG产能将合手续增多，近似国内真金不怕火厂开工率后期有望回升，国表里供应压力王人偏大。若需求端PDH安设开工率下滑，那么LPG期价预测仍有下行空间。

　　2.PP

　　“PP看成PDH的中枢下流，其价钱自客岁9月以来已贯穿3个月下行，供应压力被市聚积手续计价。从逻辑上看，PDH安设降负、泊车预期会带来PP供应下跌预期，对其价钱酿成一定的短期支合手。”紫金天风期货分析师汤剑林暗示。

　　“需要把稳的是，这种支合手更可能运转价钱短期企稳或小幅反弹，而非趋势性回转。刻下PP库存仍然较高，且2026年二季度后仍有较多油制新产能上马，供应压力将永久存在。”陈子昂对期货日报记者说。

　　3.丙烯

　　在汤剑林看来，丙烯看成PDH的平直下流，PDH安设泊车将平直导致其供应显赫减少，从而为其提供价钱支合手。与PP比较，丙烯的价钱弹性可能更大。不外，刻下丙烯下流的PP粉料利润合手续承压，开工率下滑，这一近况将对丙烯价钱酿成制约，使其难以走出寥寂飞腾行情。

有哪些来回契机？

　　面对刻下的产业链时势，来回者该怎样寻找来回契机？

　　李云旭暗示，后续市集关爱点将缓缓转向1月PDH安设施行泊车情况：若泊车安设数目合手续增多，那么对PP、丙烯的价钱支合手将显赫增强；若泊车安设数目不足预期，那么有关品种可能濒临回调压力。

　　需要把稳的是，1月PDH安设大规模泊车的音问尚未取得产业链阐发。汤剑林也教唆，从刻下行业的利润水平来看，1月西宾具备合感性，但仍需关爱施行泊车情况。要是1月PDH安设泊车预期落地，策略上可关爱“多PP、丙烯，空LPG”的套利组合。

　　受访东谈主士大宗暗示体育游戏app平台，除了短期的停工预期，永久来看还有两大变量需要关爱：一是国内宏不雅计策的开释情况。现在2026年“国补”计策已出炉，若后续有超预期计策出台，可能鼓吹PP、丙烯价钱企稳反弹。二是2026年新增产能情况。PP、丙烯的新产能投放运筹帷幄仍较密集，供需均衡可能受到影响。